無(wú)論如何，能源轉型都將一往無(wú)前。與此同時(shí)，投資者、監管機構和消費者將繼續向石油和天然氣公司施加壓力，敦促其減少或中和碳排放。隨著(zhù)投資者意識到油氣投資的特點(diǎn)：低回報、高波動(dòng)和高碳排放，這種壓力只會(huì )越來(lái)越大。

“我們不是說(shuō)油價(jià)會(huì )永遠保持在35美元/桶。但這一分析凸顯了上游與可再生能源相比的相對風(fēng)險?！?

“上游資本成本和門(mén)檻利率的提高反映出了油氣項目的風(fēng)險所在：未來(lái)現金流的波動(dòng)取決于石油價(jià)格的變化。相比之下，可再生能源的現金流更穩定、更可預測、更易獲得銀行融資，而且資本成本也相對較低?！?

伍德麥肯錫認為，全球可再生能源增長(cháng)不會(huì )受到油價(jià)戰的影響，因為一直以來(lái)可再生能源投資與油價(jià)沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)，大部分投資來(lái)自石油和天然氣行業(yè)以外的領(lǐng)域，而來(lái)自油氣領(lǐng)域的投資僅占全球太陽(yáng)能和風(fēng)電產(chǎn)能的不到2%。伍德麥肯錫表示：“即使石油巨頭完全停止對可再生能源的投資，對可再生能源發(fā)展的影響也微乎其微?！?

伍德麥肯錫分析顯示，在上一次油價(jià)下行期間，風(fēng)能和太陽(yáng)能的裝機量繼續增加。報告稱(chēng)：“雖然由于預算下降的壓力，油氣出口國對可再生能源的投資有所放緩，但這些投資在全球可再生能源領(lǐng)域所占比例相對較小?！?

自2016年以來(lái)，歐洲石油巨頭已在不同的清潔技術(shù)領(lǐng)域投資了約100億美元，包括太陽(yáng)能、陸上和海上風(fēng)能。殼牌和道達爾在電力價(jià)值鏈上拓展了新能源投資組合，但這一投資僅占其石油和天然氣業(yè)務(wù)投資的一小部分，占總資本支出5%以下。

各石油巨頭的資本配置戰略著(zhù)重于謹慎抉擇高回報項目之間的投資，尤其是2014年油價(jià)下跌以來(lái)。不同的項目之間進(jìn)行“資本競爭”一直是關(guān)鍵主題。盡管可再生能源的技術(shù)和商業(yè)風(fēng)險要低得多，但是在60美元/桶的油價(jià)水平上，太陽(yáng)能和風(fēng)能資產(chǎn)（平均內部收益率為5-10%）很難與石油和天然氣項目的兩位數預期收益進(jìn)行競爭。由于石油、天然氣和可再生能源項目處于同一資本結構內，因此可再生能源難以獲得更多資本。

可再生能源項目的預期回報通常低于石油和天然氣公司的資本成本，但近期油價(jià)的大幅下跌可能會(huì )推動(dòng)該行業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的模式，企業(yè)將根據更為保守的油價(jià)預期對其未來(lái)的石油和天然氣投資進(jìn)行測算。

伍德麥肯錫總結道，在油價(jià)持續35美元/桶的環(huán)境下，“投資于低回報率的可再生能源項目無(wú)異于將價(jià)值白白擱置”的論點(diǎn)不再成立。即使油氣業(yè)完全停止對可再生能源的投資，太陽(yáng)能和風(fēng)能的增長(cháng)趨勢也不會(huì )逆轉。